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商业零售季度行业收入及利润增速继续回落四

发布时间:2020-08-17 12:55:23
商业零售:季度行业收入及利润增速继续回落 四季度有望好转

2012-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

广发零售指数增速9月份小幅回升9月广发零售行业指数小幅回升,增长19.27%,环比提升0.44个百分点,但百家重点零售企业9月增速为7.44%,环比回落0.61个百分点。9月份限额以上企业销售额同比增长14.8%,环比上升1.6个百分点。9月份不同口径数据差异较大,具体来看限额以上增速环比回升较快主要是得益于石油及制品单月环比提升7个百分点,而广发零售指数环比提升主要受益于规模较小零售企业和电商销售增速较快而反映大型零售企业的百家数据则受到一定的分流,导致销售增速回落。分品类来看,服装鞋帽、金银珠宝、化妆品等9月增速均有不同程度回落。


三季度行业收入及利润增速继续回落,预计四季度将明显好转1)三季度零售行业销售及盈利情况均出现较大幅度下滑,行业收入同比增长11.9 %,净利润下降9.67%,其中:①百货业收入增长8.25%,利润增长5.45%;②专业连锁收入增长15.51%,净利润大幅下降 5. 4%;③商业物业收入增长11.99%,净利润同比增长22.6%。2)毛利率受多方因素制约出现下降,受收入增速下降,人工成本、租金费用、水电费等刚性费用上涨影响,行业期间费用率上升0.49个百分点,从而使净利率下降0.785个百分点。分子行业:①百货毛利率提升0.47个百分点,期间费用率上升0.27百分点,净利率下降0.17个百分点;②专业连锁毛利率下降1.01个百分点,期间费用率上升0.8个百分点,净利率下降1.56个百分点;③商业物业毛利率上升0. 个百分点,期间费用率上升0.22个百分点,净利率上升1.08个百分点,主要得益于投资收益大幅增加。


近期资讯及调研动态:1、收入分配体制改革方案有望年内敲定;2、逐步将营业税改征增值税扩至全国; 、调研:上海家化、海印股份、广百股份。


投资建议:大部分公司三季度收入和净利润增速均低于中期,行业投资机会可能会晚于我们的预期。从估值角度看,行业绝对估值和相对估值均触及历史底部,但近几年商业物业增加迅速,行业供求关系失衡将制约行业估值突破。11月份建议重点关注:南京中商、欧亚集团、友好集团、王府井、重庆百货。


风险提示:行业销售增速回升缓慢、政策落实低于预期。


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