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恒基达鑫002492专业的第三方石化物流

发布时间:2019-05-22 03:08:58

恒基达鑫(002492):专业的第三方石化物流供应商

专业的第三方石化物流供应商:珠海恒基是珠三角规模的石化产品码头之一和仓储设施、储运能力的石化产品仓储基地之一;扬州恒基拥有扬州港的对外开放液体化工品装卸码头。

长期租罐业务是业绩保障,毛利率仍有上升空间:装卸、仓储业务的收入、营业利润占比均达到95%以上,是公司收入、利润的主要来源,其中长期租罐业务收入约占仓储收入的90%。近年来公司综合毛利率保持高位运行,均在50%以上。公司采取了谨慎的折旧政策,对固定资产折旧在相关规定年限范围内均采用短年限,待停止计提折旧后,营业成本会大幅下降,将提升公司毛利率水平。

区域需求带来的仓储规模扩张是主要的成长空间:公司所处珠三角、长三角石化工业发达,石化物流需求旺盛。公司计划年底在珠海投资建设占地面积8万平方米、总罐容约30万立方米的仓储库区,预计投产后可增加年收入2400万元,年净利润1500万元。此外,公司还拟与珠海港控股集团合作投建15万吨的石化码头及配套的仓储库区。

募集资金项目将使扬州库区储容翻倍:扬州恒基一期工程已经基本负荷。募集资金将用于扬州恒基一期续扩建工程,预计投资总额为20653.13万元,计划使用募集资金15490万元,项目建设期18个月,工程建成后,罐容总量将由23.6万立方米增至47.9万立方米。

业绩预测及询价:预计年摊薄EPS为0.42、0.45和0.51元。可比公司相对于11年的PE中值为22倍,考虑到公司2012年后的成长性,给予公司2011年倍PE,建议询价区间为10..15元。预计上市合理目标价为13..75元,对应11年倍PE。

风险提示:严重依赖石化行业及大客户,石化物流行业竞争激烈,安全与环保政策风险。

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